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瀚蓝环境：从独踞一方到布局全国

来源：华泰证券2014-03-04 10:09

从单一供水向供水、污水、固废、燃气综合环境服务发展。公司原仅从事供水业务,目前业务领域涵盖自来水供应、污水、固废、燃气供应。2009-2012年营业收入、营业利润复合增速均为24%,公司营业收入、营业利润基本保持稳步增长的态势,其中固废处理业务贡献了近两年的主要营业收入与营业利润的增量。

“南海模式”已成为市政固废处理的标杆。公司建设的南海固废处理环保产业园拥有完整的市政固废处理产业链,包括垃圾压缩转运站的垃圾中转系统、生活垃圾焚烧发电项目、污泥处理项目、餐厨垃圾处理项目及包括渗滤液和灰渣处理等末端处理系统,从源头到终端集中解决垃圾围城问题。我们认为2013-2014 年公司受限于垃圾焚烧产能规模没有增加,在南海地区的垃圾焚烧发电业务增长幅度有限,但随着2015 年一厂扩建项目的建成投产,公司垃圾焚烧业务对业绩贡献将有较大增长。

收购创冠(中国),“南海模式”复制具备条件。公司拟以发行股份和现金方式收购创冠(中国)100%股权,目前收购方案尚须股东大会和证监会通过。 创冠(中国)是国内市政固废处理行业的龙头企业之一,目前拥有福建、湖北、河北、辽宁等地共10个垃圾焚烧发电厂项目,总规模11,350吨/日,包含7个已建成项目和3个在建项目。若公司成功收购创冠,则处理能力(已建和拟建)将接近1.5 万吨,业务布局将拓展到全国,竞争力大幅提升,成为垃圾焚烧行业的第一梯队。

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